Pe scurt
O societate din străinătate se achiziționează printr-o tranzacție cu acțiuni, în care cumpărătorul preia societatea cu toate obligațiile ei, sau printr-o tranzacție cu active, în care se alege ce se transferă. În ambele cazuri, înainte de semnare se verifică aspectele corporative, contabilitatea și datoriile, fiscalitatea, angajații, contractele, imobilele, litigiile, licențele și protecția datelor, iar constatările se transpun în declarații și garanții, despăgubiri și escrow în contractul de achiziție. În UE, tranzacțiile din sectoare sensibile pot necesita aprobarea mecanismului de control al investițiilor străine înainte de finalizare, iar în România, la noiembrie 2026, obligația de notificare se aplică peste 5 milioane de euro în sectoare sensibile.
Ce este important de reținut
- 1Într-o tranzacție cu acțiuni, întreaga istorie a societății trece la cumpărător; într-o tranzacție cu active se aleg activele și obligațiile. Angajații trec la cumpărător numai când se achiziționează o afacere în funcțiune, sau o parte din ea, ca unitate care continuă să funcționeze, nu la cumpărarea unor active izolate.
- 2Fiecare constatare a due diligence trebuie să devină una dintre patru: ajustarea prețului, condiție suspensivă, despăgubire specifică sau decizia de a nu cumpăra.
- 3Declarațiile și despăgubirile valorează doar cât se poate încasa: escrow-ul, reținerea unei părți din preț sau asigurarea garanțiilor asigură încasarea.
- 4Regulamentul 2019/452 continuă să se aplice până când noul regulament se va aplica la 17 ianuarie 2028; decizia efectivă aparține mecanismului național.
- 5În România, potrivit OUG 17/2026, o investiție supusă autorizării nu poate fi finalizată înainte de obținerea acesteia, iar amenda este de până la 10% din cifra de afaceri mondială a grupului investitorului.
O societate israeliană care cumpără o societate existentă în străinătate dobândește dintr-odată clienți, angajați, licențe și prezență pe piață. Dobândește însă și tot ceea ce a făcut societatea până astăzi: datorii fiscale, litigii, contracte problematice și încălcări ale reglementărilor. Due diligence este instrumentul care le deosebește pe cele două, iar contractul de achiziție este locul în care se decide cine suportă fiecare risc. Ghidul descrie structura, lista de verificare și clauzele contractului și se referă și la controlul investițiilor străine în Uniune și la raportarea în Israel. Pentru due diligence asupra unei singure proprietăți imobiliare vedeți due diligence pentru o proprietate în străinătate.
Tranzacție cu acțiuni sau tranzacție cu active: care este diferența?
Într-o tranzacție cu acțiuni se cumpără societatea așa cum este, inclusiv obligațiile; într-o tranzacție cu active se cumpără doar ceea ce se alege. În tranzacția cu acțiuni, societatea continuă să existe, contractele și licențele rămân ale ei (sub rezerva clauzelor de schimbare a controlului), iar cumpărătorul înlocuiește doar acționarii. În tranzacția cu active, cumpărătorul sau o filială înființată de acesta cumpără active, contracte și fond comercial și trebuie să transfere fiecare dintre ele separat.
| Aspect | Tranzacție cu acțiuni (share deal) | Tranzacție cu active (asset deal) |
|---|---|---|
| Obligațiile trecute | Se transferă odată cu societatea | Rămân la vânzător, cu excepția celor convenite sau a celor pe care legea le transferă |
| Contractele | Rămân, cu excepția cazului în care există o clauză de schimbare a controlului | Necesită cesiune și uneori acordul celeilalte părți |
| Licențe și autorizații | De regulă rămân, uneori este necesară o notificare | Uneori nu pot fi transferate și trebuie solicitate altele noi |
| Angajații | Continuă la același angajator | De regulă nu se transferă. În UE trec la cumpărător numai când se transferă o afacere în funcțiune sau o parte din ea, ca unitate care continuă să funcționeze (Directiva 2001/23) |
| Impozitele asupra tranzacției | Conform legislației locale; uneori taxă de timbru sau impozit pe transferul acțiunilor | Uneori TVA și impozite pe transferul imobilelor, cu excepția cazului în care se aplică scutirea pentru transferul unei afaceri în funcțiune |
| Complexitatea | Un singur document, verificare amplă | Transferuri numeroase, verificare țintită |
Potrivit art. 3 alin. (1) din Directiva 2001/23/CE, atunci când o întreprindere sau o parte din ea este transferată ca entitate economică ce își păstrează identitatea și continuă să funcționeze la cumpărător, drepturile și obligațiile din contractele de muncă existente la data transferului trec la cumpărător ca urmare a transferului însuși. Este cazul, de exemplu, când se achiziționează o fabrică, un magazin sau o linie întreagă de activitate, cu clienții, echipamentele și personalul, și se continuă exploatarea ei. Când se cumpără doar active izolate, cum ar fi echipamente, stocuri, un imobil sau o listă de clienți, fără activitatea însăși, angajații nu se transferă și rămân la vânzător. Granița dintre cele două situații se apreciază după împrejurările tranzacției și legea statului, de aceea se verifică înainte de semnare. Pentru considerentele vânzătorului, inclusiv fiscale, vedeți vânzarea imobilului sau a acțiunilor societății.
Ce se verifică în due diligence înainte de achiziția unei societăți în străinătate?
Se verifică domeniile principale: corporativ, contabilitate și datorii, fiscalitate, angajați, contracte, imobile, litigii, licențe, protecția datelor și proprietate intelectuală. Verificarea începe cu un chestionar detaliat pentru vânzător și o cameră de date (data room) și continuă cu o verificare independentă în registre și discuții cu conducerea.
| Domeniu | Ce se verifică | Semnale de alarmă |
|---|---|---|
| Corporativ | Actul constitutiv, registrul acționarilor, capitalul, sarcinile asupra acțiunilor, hotărârile, persoanele cu drept de semnătură, beneficiarii reali | Neconcordanțe între registru și documente, acțiuni gajate, opțiuni neraportate |
| Contabilitate și datorii | Situații financiare auditate și balanța de verificare la zi, împrumuturi și solduri între societate și asociați în ambele sensuri, datorii către furnizori și prestatori, clienți neîncasați și vechimea creanțelor, credite bancare, garanții acordate de societate, obligații în afara bilanțului, capitalul de lucru | Împrumuturi sau retrageri ale asociaților nedocumentate, furnizori neplătiți la termen, creanțe vechi neîncasate, garanție pentru datoria unei părți afiliate, neconcordanțe între situațiile financiare și evidența contabilă |
| Fiscal | Declarațiile fiscale și de TVA, inspecțiile deschise, prețurile de transfer, pierderile reportate, stimulentele condiționate | Decizii de impunere deschise, aranjamente cu părți afiliate nedocumentate, un stimulent care se anulează la schimbarea controlului |
| Muncă | Contractele de muncă, contractele colective, colaboratorii independenți, pensiile, litigiile, opțiunile angajaților | Angajați încadrați ca freelanceri, contribuții restante, clauze de plecare majorate |
| Contracte | Clienții și furnizorii principali, clauzele de schimbare a controlului și de exclusivitate, împrumuturile și garanțiile | Dependența de un singur client, dreptul de reziliere la schimbarea controlului, indicatori financiari (covenants) |
| Imobile | Proprietate sau închiriere, înscriere, sarcini, autorizații și utilizarea permisă | Închiriere care încetează la schimbarea controlului, construcții fără autorizație |
| Litigii | Acțiuni pendinte și amenințate, proceduri administrative, insolvență | Acțiuni ale consumatorilor sau de mediu, popriri |
| Licențe | Licențe de funcționare, standardizare, autorizații de mediu, controlul exporturilor și sancțiuni | Licență personală a unui manager care pleacă, autorizație expirată |
| Protecția datelor (GDPR) | Bazele de date, temeiul legal al prelucrării, acordurile de prelucrare, transferurile în afara UE, incidentele de securitate | Scurgere de date neraportată, marketing fără consimțământ, transferuri nereglementate |
| Proprietate intelectuală și sisteme | Înregistrarea mărcilor și brevetelor, proprietatea asupra codului, licențele software | Dezvoltare realizată de un contractor fără cesiunea drepturilor |
Și camera de date este supusă GDPR. Datele personale despre angajați și clienți se transmit cumpărătorului doar în măsura necesară, agregate sau anonimizate pe cât posibil și sub un acord de confidențialitate. Un cumpărător israelian primește date în afara Uniunii, de aceea vânzătorul trebuie să se asigure că transferul este reglementat.
În ce registre se verifică o societate străină?
Registrul comerțului, registrul beneficiarilor reali, registrul insolvenței, registrul garanțiilor mobiliare și cartea funciară ale statului. Majoritatea registrelor din Uniune sunt online, iar unele sunt accesibile și prin portalul e-Justiție al Uniunii. Accesul la registrele beneficiarilor reali a fost limitat după hotărârea Curții de Justiție a Uniunii Europene din 22 noiembrie 2022, de aceea uneori trebuie depusă o cerere sau este nevoie de un avocat local. În plus, se verifică portalurile instanțelor, autoritatea fiscală (datorii și certificatul de atestare fiscală acolo unde există) și listele de sancțiuni. Exemplu practic de verificare în România: due diligence în România și extrasul de carte funciară românesc.
Cum se transpun constatările verificării în contractul de achiziție?
Prin declarații și garanții (warranties), despăgubiri specifice (indemnities), mecanismul de preț și o garanție pentru încasare. Fiecare constatare primește unul dintre patru tratamente: reducerea prețului, o condiție suspensivă pe care vânzătorul o remediază înainte de finalizare, o despăgubire specifică sau decizia de a renunța la tranzacție.
- Declarații și garanții: afirmațiile vânzătorului despre situația societății (situații financiare, impozite, angajați, contracte, litigii, conformitate). Încălcarea dă dreptul la despăgubire, sub rezerva limitărilor din contract.
- Scrisoarea de dezvăluire (disclosure letter): vânzătorul dezvăluie excepțiile de la garanții; ceea ce a fost dezvăluit nu va da de regulă dreptul la despăgubire, de aceea se citește cu atenție.
- Despăgubirea specifică: pentru un risc identificat, precum o inspecție fiscală deschisă sau un litigiu pendinte, vânzătorul plătește integral prejudiciul cauzat de acesta, fără prag minim.
- Despăgubirea fiscală generală (tax covenant): vânzătorul suportă impozitele aferente perioadei anterioare finalizării.
- Limitări: un prag minim pentru pretenții, un plafon total și termene de prescripție contractuale diferite pentru garanțiile generale, cele fiscale și garanțiile fundamentale (proprietatea asupra acțiunilor, capacitatea).
- Garanția: escrow pentru o parte din preț pe o perioadă determinată, reținerea plății (holdback), preț condiționat (earn-out), garanția acționarului de control sau asigurarea garanțiilor (W&I).
- Mecanismul de preț: conturi de închidere (completion accounts) sau preț fix pe baza unui bilanț anterior (locked box), cu interdicția „scurgerii de valoare” către vânzător.
- Condiții suspensive: autorizări de reglementare, aprobarea în cadrul controlului investițiilor străine, acordul părților la contractele esențiale, autorizarea în materie de concurență.
Garanțiile unui vânzător care primește banii și pleacă sunt o protecție slabă. Când vânzătorul este o persoană privată sau o societate care urmează să fie lichidată, escrow-ul sau asigurarea garanțiilor sunt singura protecție practică.
Achiziția unei societăți în Uniunea Europeană necesită aprobare în cadrul controlului investițiilor străine?
Uneori, da: dacă societatea activează într-un sector sensibil, iar tranzacția depășește pragurile naționale, este necesară aprobarea înainte de finalizare. Regulamentul (UE) 2019/452 a creat un cadru pentru cooperarea dintre state și pentru controlul investițiilor străine directe, dar decizia însăși aparține mecanismului național. În 2026 a fost adoptat un nou regulament care îl înlocuiește, publicat în Jurnalul Oficial la 26 iunie 2026, care se va aplica în cea mai mare parte de la 17 ianuarie 2028. Acesta obligă fiecare stat să opereze un mecanism de control cu o sferă minimă de sectoare și extinde aplicarea la filialele din Uniune ale investitorilor din afara Uniunii. Un cumpărător israelian este un investitor din afara Uniunii, de aceea legislația statului de destinație se verifică încă din etapa scrisorii de intenție.
Exemplu: România
În România, mecanismul este stabilit prin Ordonanța de urgență 46/2022 și a fost modificat prin Ordonanța de urgență 17/2026, intrată în vigoare la 13 martie 2026. La noiembrie 2026, potrivit rezumatului CMS:
- Pragul: o investiție într-un sector sensibil a cărei valoare depășește 5 milioane de euro (până în martie 2026 pragul era de 2 milioane de euro). Investițiile interdependente realizate în decurs de 12 luni se cumulează.
- Cine este vizat: investitorii din Uniune, inclusiv cei români, precum și investitorii din afara acesteia.
- Suspendarea finalizării: investiția nu poate fi realizată înainte de obținerea autorizării.
- Termene: 45 de zile pentru avizul comisiei de examinare de la depunerea completă, urmate de încă 10 zile pentru decizia prim-ministrului; în cazul unei examinări aprofundate, până la 90 de zile, cu o singură prelungire de până la 45 de zile.
- Sancțiuni: amendă de până la 10% din cifra de afaceri mondială a grupului investitorului și posibilitatea anulării unei investiții realizate cu încălcarea regulilor.
- Tranzacția cu active: este vizată doar în sectoare definite, precum tehnologiile critice, infrastructurile critice, medicamentele, industria de apărare și alimentația și agricultura.
Pe lângă controlul investițiilor străine, se verifică și obligația de notificare la autoritatea de concurență conform pragurilor de cifră de afaceri naționale sau europene și autorizările sectoriale (bănci, asigurări, comunicații, energie). Despre activitatea unei societăți israeliene în România în general: societatea israeliană care activează în România.
Care este ordinea pașilor la achiziția unei societăți în străinătate?
- Acord de confidențialitate și scrisoare de intenție: prețul estimat, structura, exclusivitatea negocierilor și calendarul.
- Analiza de fezabilitate: controlul investițiilor străine, concurența, structura fiscală în Israel și în statul de destinație.
- Due diligence: juridic, financiar, fiscal și uneori tehnic și de mediu.
- Raportul de constatări: ierarhizat după gravitate, cu o recomandare pentru fiecare constatare.
- Negocierea contractului de achiziție: garanții, despăgubiri, preț și garanții de plată.
- Semnarea și finalizarea: uneori în aceeași zi, alteori cu un interval în care se îndeplinesc condițiile suspensive.
- După finalizare: actualizarea registrelor și a persoanelor cu drept de semnătură, integrarea sistemelor, raportarea în Israel și urmărirea termenelor de formulare a pretențiilor conform contractului.
Ce trebuie raportat în Israel privind achiziția unei societăți în străinătate?
Societatea sau persoana fizică rezidentă în Israel care deține o societate străină atașează la declarația anuală formularul 150, iar tranzacțiile cu societatea achiziționată ca parte afiliată se raportează în formularul 1385. Structura de deținere (direct, printr-o filială israeliană sau printr-un holding într-un stat terț) influențează impozitul pe dividende și pe câștigul dintr-o vânzare viitoare, creditul pentru impozitul străin și întrebarea dacă societatea achiziționată poate fi considerată societate străină controlată. Finanțarea (capital sau împrumut de la acționar) și prețurile serviciilor dintre societăți trebuie să fie în condiții de piață. Structura se coordonează cu consultantul fiscal din Israel înainte de semnare, nu după. Vedeți impozitarea investitorului israelian într-o societate de proiect străină și tratatele fiscale ale Israelului pe țări.
Ce trebuie verificat înainte de semnare și cum vă însoțim
Înainte de semnare merită aleasă tranzacția cu acțiuni sau cu active în funcție de riscurile scoase la iveală de verificare, verificat că fiecare constatare semnificativă s-a reflectat în preț, într-o condiție suspensivă sau într-o despăgubire, verificat din timp dacă este necesară o autorizare în cadrul controlului investițiilor străine sau în materie de concurență și asigurată încasarea prin escrow sau asigurare. Însoțim cumpărători israelieni în planificarea tranzacției, în gestionarea due diligence împreună cu avocați și contabili locali și în negocierea contractului de achiziție și coordonăm cu consultantul fiscal din Israel structura de deținere și raportarea.
Ghidul reprezintă informații generale valabile la noiembrie 2026 și nu constituie consultanță juridică sau fiscală. Pragurile de control, dreptul muncii și impozitarea tranzacției diferă de la un stat la altul și se schimbă, iar fiecare tranzacție se analizează individual.
Mai multe despre activitatea de afaceri în străinătate: Asocierea cu un partener local în străinătate · Înființarea unei societăți în străinătate: comparație între țări · Toate ghidurile pentru societăți și afaceri
Întrebări frecvente
Care este diferența dintre achiziția de acțiuni și achiziția de active ale unei societăți din străinătate?
La achiziția de acțiuni cumpărați societatea cu toate obligațiile ei, iar contractele și licențele rămân la ea. La achiziția de active alegeți ce active și contracte se transferă, fiecare separat. La cumpărarea unor active izolate angajații nu se transferă; numai când se transferă o afacere în funcțiune ca unitate care continuă să funcționeze, angajații ei trec la cumpărător potrivit dreptului UE.
Ce include due diligence pentru achiziția unei societăți?
O verificare a aspectelor corporative, a contabilității și datoriilor (inclusiv soldurile dintre societate și asociați și datoriile către furnizori), a fiscalității, angajaților, contractelor, imobilelor, litigiilor, licențelor, protecției datelor și proprietății intelectuale. Verificarea se bazează pe o cameră de date, un chestionar pentru vânzător, o verificare independentă în registre și întâlniri cu conducerea.
Ce este escrow-ul într-o tranzacție de achiziție a unei societăți?
O parte din preț se depune la un mandatar pentru o perioadă determinată și servește la plata pretențiilor cumpărătorului pentru încălcarea garanțiilor sau a despăgubirilor. Astfel, cumpărătorul nu depinde de capacitatea vânzătorului de a plăti după ce a primit banii.
Care este diferența dintre o garanție și o despăgubire în contractul de achiziție?
Garanția este o declarație a vânzătorului despre situația societății, iar încălcarea ei dă dreptul la despăgubire sub rezerva dovedirii prejudiciului și a limitărilor contractuale. Despăgubirea este un angajament de a plăti pentru un anumit risc identificat din timp, precum o inspecție fiscală deschisă, indiferent dacă a fost dezvăluit.
Este necesară o autorizare pentru a cumpăra o societate în Europa ca investitor israelian?
Doar dacă societatea activează într-un sector sensibil, iar tranzacția depășește pragurile statului. Atunci este necesară autorizarea mecanismului național de control al investițiilor străine înainte de finalizare și uneori și autorizarea autorității de concurență.
Care este pragul pentru controlul investițiilor străine în România?
La noiembrie 2026, potrivit Ordonanței de urgență 17/2026, pragul de notificare este o investiție de peste 5 milioane de euro într-un sector sensibil, în loc de 2 milioane de euro înainte de martie 2026. Tranzacția nu poate fi finalizată înainte de autorizare, iar amenda pentru încălcare poate ajunge la 10% din cifra de afaceri mondială.
Angajații societății trec la cumpărător într-o tranzacție cu active?
Nu întotdeauna. La cumpărarea unor active izolate, cum ar fi echipamente, stocuri sau un imobil, angajații rămân la vânzător. În UE, când se transferă o afacere în funcțiune sau o parte din ea, ca unitate care continuă să funcționeze la cumpărător, drepturile și obligațiile din contractele de muncă trec la cumpărător potrivit Directivei 2001/23.
Ce se raportează Autorității Fiscale din Israel după achiziția unei societăți în străinătate?
Rezidentul israelian care deține o societate străină atașează la declarația anuală formularul 150, iar tranzacțiile cu societatea ca parte afiliată se raportează în formularul 1385. Structura de deținere și finanțarea influențează impozitul pe dividende și pe câștigul de capital, de aceea se planifică înainte de semnare.
Citiți în continuare · 10 min de lecturăSediul permanent și salariatul la distanță în străinătate: când datorează o societate israeliană impozit în statul salariatului și ce se întâmplă cu salariile și asigurările socialeSalariatul care lucrează de acasă în străinătate poate crea un sediu permanent pentru o firmă israeliană: actualizarea OCDE 2025, salarii și asigurări.Citiți ghidulSurse
- Council Directive 2001/23/EC (transfer of undertakings) - articolul 3 (legislation.gov.uk)
- CMS Expert Guide to Foreign Investment Screening Laws - Romania
- Baker McKenzie - The revised EU FDI Screening Regulation (iulie 2026)
- e-Justice Portal - Beneficial Ownership Registers Interconnection System (BORIS)
- Autoritatea Fiscală din Israel - Formularul 150: declarație privind deținerea într-o entitate juridică nerezidentă
- Autoritatea Fiscală din Israel - Formularul 1385: declarație privind tranzacțiile internaționale
