باختصار
تعمل المجموعة الإسرائيلية التي تطوّر مشروعًا في الخارج عادةً من خلال شركة محلية مخصّصة، وإلى جانب نظامها الأساسي تحتاج إلى اتفاقية مساهمين تحدد من يقرر في ماذا، وما الذي يحدث حين لا يحوّل أحد الشركاء أمواله، وكيف يُخرج من الجمود، وكيف يُباع أو يُغادَر. ويمكن للاتفاقية أن تختار القانون الواجب التطبيق والتحكيم للعلاقات بين الشركاء، لكن مسائل قانون الشركات الخاصة بالشركة تبقى خاضعة لقانون الدولة التي سُجّلت فيها، ولذلك يجب ترسيخ الآليات الرئيسية في النظام الأساسي أيضًا.
أبرز النقاط
- 1النظام الأساسي للشركة المحلية والاتفاقية بين الشركاء وثيقتان مختلفتان. وما لا يُرسَّخ في النظام الأساسي قد لا يُلزم الشركة أو الأطراف الثالثة.
- 2مصفوفة قرارات مكتوبة تفصل بين الإدارة الجارية والأغلبية العادية والأغلبية الخاصة والإجماع تمنع معظم النزاعات قبل أن تبدأ.
- 3طلب ضخ رأس المال دون آلية واضحة للشريك الذي لم يدفع هو النقطة التي تنهار عندها المجموعات. ويجب أن يُحدَّد مسبقًا التخفيف، أو القرض ذو الأولوية، أو تعليق الحقوق.
- 4آليات الجمود مثل «الروليت الروسي» تخدم الشريك الذي يملك السيولة. وفي مجموعة ذات قوة اقتصادية غير متكافئة يحسن النظر في بدائل.
- 5يمكن اختيار القانون والتحكيم للعلاقات التعاقدية بين الشركاء، لكن مسائل قانون الشركات تبقى خاضعة لقانون دولة الشركة، ولبعضها اختصاص قضائي حصري هناك.
معظم مشاريع الإسرائيليين في الخارج لا تبدأ لدى مطوّر منفرد. بل تبدأ لدى ثلاثة أصدقاء، أو شقيقين، أو مستثمر ومطوّر، أو مجموعة من خمسة شركاء يجلب كل منهم شيئًا مختلفًا: المال، أو الخبرة في البناء، أو العلاقات في دولة الوجهة، أو الوقت للإدارة. وفي هذه المرحلة يتفق الجميع على كل شيء، ولذلك يبدو أنه يمكن الاكتفاء بنظام أساسي نموذجي للشركة المحلية وبمصافحة.
يشرح هذا الدليل ما الذي يجب أن تتضمنه اتفاقية المؤسسين، أو باسمها المهني اتفاقية المساهمين (Shareholders Agreement)، لمجموعة إسرائيلية تطوّر مشروعًا عقاريًّا في الخارج. وهو عام ولا يتناول دولة بعينها، لأن المنطق متشابه في رومانيا واليونان وقبرص وبلغاريا والولايات المتحدة. وفي كل دولة قواعد محلية تتقدم على الاتفاقية، وتُفحص مع محامٍ محلي.
لماذا نحتاج إلى اتفاقية مساهمين ما دام للشركة نظام أساسي؟
لأن النظام الأساسي واتفاقية المساهمين يؤديان عملًا مختلفًا. فالنظام الأساسي هو الوثيقة العلنية للشركة، ويُسجَّل في سجل الشركات المحلي، وهو مقيّد بما يسمح القانون المحلي بكتابته فيه. أما اتفاقية المساهمين فهي عقد خاص بين الشركاء، أكثر تفصيلًا، ولا يُكشف للأطراف الثالثة.
تبدأ المشكلة حين لا تتحدث الوثيقتان إحداهما مع الأخرى. فإذا نصّت الاتفاقية على أن قرار الاقتراض يستلزم موافقة جميع الشركاء، بينما يخوّل النظام الأساسي المدير التوقيع منفردًا، فإن البنك المحلي سيعتمد على النظام الأساسي. وسيتمكن الشريك الذي لم يوافق من مقاضاة شركائه وفق الاتفاقية، لكن القرض يكون قد أُخذ بالفعل. لذلك تُرسَّخ الآليات الرئيسية، كالأغلبية الخاصة، والقيود على نقل الأسهم، وحقوق التعيين، في النظام الأساسي أيضًا، بقدر ما يسمح القانون المحلي.
وهناك أيضًا مسألة القانون الواجب التطبيق. ففي الاتحاد الأوروبي، لا تسري لائحة روما I، التي تحدد القانون الواجب التطبيق على العقود، على المسائل التي يحكمها قانون الشركات، كالتأسيس والتنظيم الداخلي للشركة وتصفيتها. وبعبارة بسيطة: يمكن الاتفاق على أن تخضع العلاقات التعاقدية بينكم للقانون الإسرائيلي، لكن كيفية اتخاذ قرار صحيح للجمعية العامة، وما يلزم لإصدار أسهم، يُحدَّدان وفق قانون الدولة التي سُجّلت فيها الشركة.
من يقرر في ماذا؟ مصفوفة القرارات
الجواب المختصر: كل قرار في المشروع يحتاج إلى جهة وأغلبية محددتين مسبقًا. ومصفوفة القرارات جدول يبيّن لكل نوع من القرارات من يحق له اتخاذه وبأي أغلبية. إنها أداة بسيطة لمنع النزاعات، لأنها تحسم معظم الخلافات قبل أن تنشأ.
| نوع القرار | أمثلة | مستوى الموافقة المعتاد |
|---|---|---|
| الإدارة الجارية | المدفوعات ضمن ميزانية معتمدة، والتعاقدات الصغيرة، والتقارير إلى السلطات | المدير أو الشريك المدير |
| القرارات التشغيلية الجوهرية | اعتماد الميزانية السنوية، واختيار المعماري، وتجاوز الميزانية بما يزيد على النسبة المحددة | مجلس الإدارة أو الأغلبية العادية للمساهمين |
| القرارات الاستراتيجية | شراء الأرض، وتوقيع عقد المقاول الرئيسي، والاقتراض وتقديم الرهون، وقائمة أسعار البيع وتغييرها | أغلبية خاصة، مثلًا 75% |
| تغيير هيكل رأس المال | طلب ضخ رأس المال، وإصدار الأسهم، وضم شريك جديد، وتعديل النظام الأساسي | أغلبية خاصة مرتفعة أو إجماع |
| الصفقات مع طرف ذي صلة | التعاقد مع شركة بناء أو تسويق أو إدارة تابعة لأحد الشركاء | موافقة الشركاء الذين ليست لهم مصلحة شخصية |
| قرارات الإنهاء | بيع المشروع بكامله، والبيع بالجملة، وتصفية الشركة | إجماع أو أغلبية خاصة مرتفعة، رهنًا بآلية الجرّ |
انتبهوا بشكل خاص إلى صف الصفقات مع طرف ذي صلة. ففي المجموعات الإسرائيلية من الشائع أن يكون أحد الشركاء هو أيضًا المقاول أو المسوّق أو مدير المشروع، ويتقاضى رسوم إدارة أو حصة زائدة من الربح. ولا عيب في ذلك، لكن على الاتفاقية أن تحدد مسبقًا المقابل، ومؤشرات الأداء، وطريقة استبداله إن لم يلتزم بها، وأن تستبعده من التصويت على كل ذلك.
ما الذي يحدث حين لا يحوّل أحد الشركاء حصته في طلب ضخ رأس المال؟
هذه هي المسألة التي تنهار عندها المجموعات، ولذلك يجب أن يكون الجواب مكتوبًا قبل أن يُطرح السؤال. ففي مشروع التطوير يكاد يكون من المؤكد أن مالًا إضافيًّا سيُطلب: تأخر في الرخصة، أو ارتفاع أسعار المواد، أو اشتراط البنك لرأس مال ذاتي. وإذا اكتفت الاتفاقية بالقول «يحوّل الشركاء الأموال بحسب الحاجة»، فلن تكون لديكم أداة في مواجهة شريك لا يحوّل.
تتضمن الآلية المعقولة لطلب ضخ رأس المال أربعة عناصر: من المخوّل بإصدار الطلب وبأي أغلبية؛ وسقف تراكمي لالتزام كل شريك، كي لا يلتزم أحد بمبلغ مفتوح؛ وإشعار كتابي بموعد تحويل محدد؛ وما الذي يحدث لمن لم يلتزم به. وللعنصر الأخير عدة خيارات، ويُجمع بينها أحيانًا:
- التخفيف. يحصل الشركاء الذين حوّلوا على أسهم إضافية، وتصغر حصة الشريك الذي لم يحوّل. والسؤال الحاسم هو: وفق أي قيمة؟ فالتخفيف وفق القيمة الاسمية أو وفق قيمة مخفّضة يهدف إلى دفع الشريك إلى التحويل في الموعد، لكن يجب التحقق من أن القانون المحلي يجيزه وأنه لن يُعدّ جزاءً غير معقول.
- القرض ذو الأولوية. يكمل شريك آخر المبلغ بوصفه قرضًا للشركة أو للشريك المتأخر، بفائدة محددة، ويُسدَّد قبل توزيع الأرباح.
- تعليق الحقوق. يفقد الشريك المتأخر حقوق التصويت أو حق التعيين إلى أن يكمل حصته.
- خيار الشراء. يحق للشركاء الآخرين شراء أسهمه بسعر مخفّض محدد مسبقًا.
في بعض الدول يستلزم إصدار الأسهم قرارًا من الجمعية العامة، وإجراءً لدى كاتب العدل، وتسجيلًا في سجل الشركات، ويتمتع المساهمون بحق أولوية في الإصدار بحكم القانون. وآلية التخفيف التي تُكتب في الاتفاقية دون فحص هذه الخطوات قد تتعطل بالضبط حين تكون الحاجة إليها. ويحسن إرفاق توكيلات وقرارات معدّة مسبقًا بالاتفاقية، بقدر ما يسمح القانون المحلي.
ما الفرق بين حق الأولوية وحق الجرّ وحق الانضمام؟
تتناول الثلاثة المسألة نفسها: ما الذي يحدث حين يريد أحدهم بيع أسهم. فحق الأولوية يحمي المجموعة من شريك غريب، وحق الجرّ يحمي الأغلبية من أقلية تعرقل البيع، وحق الانضمام يحمي الأقلية من بيع يتركها خلفه.
| الآلية | ما الذي تنص عليه | ما الذي يجب الانتباه إليه |
|---|---|---|
| حق الأولوية (ROFR/ROFO) | الشريك الذي يريد البيع يعرض أولًا على الشركاء، أو يتيح لهم مجاراة عرض مشترٍ خارجي | مواعيد قصيرة وواضحة، وما الذي يحدث إن مارسه بعض الشركاء فقط، وهل يسري أيضًا على النقل إلى شركة يسيطر عليها الشريك |
| حق الجرّ (Drag-along) | الأغلبية المحددة التي تبيع أسهمها لمشترٍ خارجي يحق لها إلزام جميع الباقين بالبيع بالشروط نفسها | عتبة الأغلبية، والسعر الأدنى، ومشترٍ ليس طرفًا ذا صلة، والشروط نفسها والمقابل نفسه للجميع، وتقييد الإقرارات التي تقدمها الأقلية |
| حق الانضمام (Tag-along) | حين تبيع الأغلبية، يحق للأقلية الانضمام والبيع بالشروط نفسها | من أي نسبة بيع يسري، وهل يلتزم المشتري بشراء أسهم الجميع، والمقابل نفسه لكل سهم |
| فترة الحظر (Lock-up) | حظر نقل الأسهم لفترة محددة، مثلًا حتى انتهاء البناء | المواءمة مع متطلبات البنك، الذي يقيّد عادةً تغيير السيطرة في اتفاقية القرض |
في المشروع الممول بقرض مصرفي، يخضع كل نقل للأسهم فعليًّا لاتفاقية القرض أيضًا. فالبنوك تشترط عادةً موافقتها على تغيير الملكية أو السيطرة، وأحيانًا رهن أسهم الشركة أيضًا. لذلك يجب أن تُصاغ الآليات في اتفاقية المساهمين بحيث لا تتعارض مع ما ستوقّعونه أمام الممول.
كيف يُخرج من الجمود بين الشركاء؟
يحدث الجمود حين لا ينجح شريكان متساويان، أو مجموعتان، في اتخاذ قرار يحتاجه المشروع. وتحتاج الاتفاقية إلى مسار متدرج: التصعيد بين الإدارات أولًا، ثم الوساطة أو قرار الخبير، وفي النهاية فقط آلية الانفصال.
| الآلية | كيف تعمل | الميزة | العيب |
|---|---|---|---|
| التصعيد والوساطة | اجتماع لكبار المديرين، وإن لم يُتفق، وسيط خلال مدة محددة | تحافظ على المشروع وعلى العلاقات | لا تضمن الحسم |
| قرار الخبير | مسألة مهنية، كالميزانية أو الجدول الزمني، يحسمها مهندس أو مثمّن مستقل | سريع ومهني | يناسب المسائل الفنية فقط |
| الصوت المرجّح | رئيس أو شريك معيّن يحسم في مسائل محددة | بسيط | ينقل السيطرة فعليًّا إلى طرف واحد |
| الروليت الروسي (Shotgun) | يحدد شريك سعرًا، ويتعين على الآخر أن يختار: الشراء بهذا السعر أو البيع به | يفرض سعرًا عادلًا | يخدم من لديه نقد متاح |
| البيع لطرف ثالث أو التصفية | إن لم يُحسم الأمر، يُباع المشروع أو الشركة | نهائي | قد يتم في وقت تكون فيه السوق سيئة |
يبدو الروليت الروسي متكافئًا، لكن في مجموعة يملك فيها أحد الشريكين السيولة ولا يملكها الآخر، يتيح للطرف القوي أن يحدد سعرًا منخفضًا وهو يعلم أن الطرف الضعيف لن يتمكن من الشراء. وإن كان هذا هو الوضع في مجموعتكم، ففكروا في آلية أخرى أو في فترة تمويل أطول لمن يختار الشراء.
ما الذي يحدث حين يغادر شريك، أو يتوفى، أو يطلّق؟
يستمر مشروع التطوير سنوات، وفي هذه السنوات تجري الحياة مجراها. والاتفاقية الجيدة تتناول هذه الأحداث مسبقًا، كي لا يتوقف المشروع بسببها:
- الوفاة. هل يحل الورثة محله، أم يكون للشركاء خيار شراء الأسهم وفق قيمة تُحدَّد بآلية متفق عليها.
- الطلاق. قد تُعدّ الأسهم المسجلة باسم أحد الزوجين مالًا مشتركًا وفق القانون الواجب التطبيق على النظام المالي للزوجين. ويحسن النص على أن النقل إلى الزوج السابق يخضع لحق الأولوية.
- إعسار أحد الشركاء. قد يحاول دائنو الشريك التنفيذ على أسهمه. ويمكن للاتفاقية أن تنص على خيار شراء للشركاء في هذه الحالة.
- مغادرة الشريك المدير. حين يغادر الشريك الذي يدير المشروع، فإن التمييز بين المغادرة لأسباب مبررة (Good leaver) وبين الإخلال (Bad leaver) يحدد ما إذا كان يحتفظ بحصته الزائدة من الربح.
أي قانون وأي جهة فصل يحسن اختيارهما؟
بالنسبة إلى العلاقات التعاقدية بين الشركاء، يمكن عادةً اختيار القانون الواجب التطبيق، وكثيرًا ما تختار المجموعات الإسرائيلية القانون الإسرائيلي والتحكيم في إسرائيل. وهذا مريح، لكن له حدّين يحسن معرفتهما.
الحدّ الأول هو قانون الشركات، الذي سبق ذكره: فمسائل مثل صحة قرار الجمعية العامة أو إصدار الأسهم تُحدَّد وفق قانون دولة الشركة. والحدّ الثاني هو الاختصاص القضائي. ففي الاتحاد الأوروبي، تمنح اللائحة 1215/2012 محاكم الدولة التي يقع فيها مقر الشركة اختصاصًا حصريًّا في الدعاوى المتعلقة ببطلان الشركة أو حلّها أو تصفيتها، وبصحة قرارات أجهزتها. وفي هذه المسائل لن يحل التحكيم في إسرائيل محل المحكمة المحلية.
وفي ما عدا ذلك، فالتحكيم أداة فعالة. فإسرائيل ورومانيا واليونان وقبرص وبلغاريا والولايات المتحدة كلها أطراف في اتفاقية نيويورك بشأن الاعتراف بقرارات التحكيم الأجنبية وتنفيذها، ولذلك فإن قرار التحكيم الصادر في إسرائيل قابل عادةً للتنفيذ في هذه الدول، رهنًا بالاستثناءات الواردة في الاتفاقية. وفي بند التحكيم حدّدوا مكان التحكيم، واللغة، وعدد المحكّمين، والقواعد المؤسسية إن وُجدت، وإمكانية اللجوء إلى محكمة محلية للحصول على تدبير مؤقت عاجل.
ما الذي يجب فحصه في الجانب الإسرائيلي؟
قد يكون المقيمون في إسرائيل الذين يحوزون أسهمًا في شركة أجنبية ملزمين بالإبلاغ لدى سلطة الضرائب الإسرائيلية، مثلًا في النموذج 150، وهو إقرار بحيازة في هيئة أشخاص مقيمة في الخارج. وإضافة إلى ذلك يجب الفحص مع محاسب كيف ستُفرض الضريبة في إسرائيل على أرباح الأسهم وأرباح البيع، وكيف يُمنح الخصم مقابل الضريبة المدفوعة في دولة المشروع وفق اتفاقية الضرائب ذات الصلة. ويحسن إجراء هذا الفحص قبل تحديد ما إذا كان الشركاء يحوزون الأسهم مباشرة أو عبر شركة.
قائمة فحص قبل توقيع اتفاقية المؤسسين
- خطة عمل متفق عليها، تشمل رأس المال الذي يلتزم به كل شريك وسقفًا تراكميًّا لطلبات ضخ رأس المال.
- مصفوفة قرارات كاملة، والتحقق من أن الأغلبيات الخاصة مرسّخة أيضًا في النظام الأساسي بقدر ما يسمح القانون المحلي.
- آلية لطلب ضخ رأس المال بنتيجة واضحة للشريك الذي لم يحوّل، بعد فحص محلي لقابليتها للتنفيذ.
- حق الأولوية والجرّ والانضمام، وفترة حظر منسّقة مع متطلبات الممول.
- آلية جمود متدرجة تناسب التوزيع الفعلي للسيولة بين الشركاء.
- أحكام للوفاة والطلاق والإعسار ومغادرة الشريك المدير.
- قواعد للصفقات مع طرف ذي صلة ولمقابل الشريك المدير.
- ترتيب توزيع الأموال عند الخروج: سداد قروض المالكين، ورد رأس المال، والربح.
- اختيار القانون، وبند التحكيم، واللغة المرجّحة إن وُجدت صيغة عبرية وصيغة باللغة المحلية أو بالإنجليزية.
- فحص إسرائيلي للإبلاغ والضرائب قبل تحديد هيكل الحيازة.
كيف نرافق مجموعة المؤسسين؟
نبدأ بالحديث الذي لا يرغب أحد في خوضه في البداية: ما الذي سيحدث إن ساء أمر ما. ومنه تُبنى مصفوفة القرارات وآلية رأس المال وآليات الخروج، ثم تُنسَّق مع النظام الأساسي ومع القانون المحلي بالتعاون مع محامين مرخّصين في دولة المشروع. ويحسن إنهاء هذا العمل قبل الالتزام بالأرض وقبل التوجه إلى البنك.
هذا المقال معلومات عامة صحيحة حتى أكتوبر 2026، ولا يشكّل استشارة قانونية أو ضريبية لحالة بعينها. ويختلف قانون الشركات من دولة إلى أخرى، وقبل توقيع اتفاقية مساهمين يحسن التشاور مع محامٍ ومحاسب يعملان لحسابكم وحدكم.
أسئلة شائعة
هل يكفي النظام الأساسي للشركة لتنظيم الشراكة في مشروع في الخارج؟
عادةً لا. فالنظام الأساسي وثيقة علنية مقيّدة بما يسمح به القانون المحلي، ولا ينظم في الغالب طلبات ضخ رأس المال والجمود والخروج والصفقات مع طرف ذي صلة. وتُنظَّم هذه في اتفاقية المساهمين، وتُرسَّخ الآليات الرئيسية في النظام الأساسي أيضًا.
هل يمكن النص على أن اتفاقية المساهمين تخضع للقانون الإسرائيلي حين تكون الشركة مسجلة في رومانيا أو اليونان؟
بالنسبة إلى العلاقات التعاقدية بين الشركاء، يمكن ذلك عادةً. لكن مسائل قانون الشركات، كصحة قرارات الجمعية العامة أو إصدار الأسهم، تُحدَّد وفق قانون الدولة التي سُجّلت فيها الشركة، وفي الاتحاد الأوروبي يقع بعض الدعاوى في هذه المسائل ضمن الاختصاص الحصري للمحاكم المحلية.
ما هو حق الجرّ (Drag-along)؟
هو حق أغلبية محددة من المساهمين، تبيع أسهمها لمشترٍ خارجي، في إلزام المساهمين الآخرين بالبيع بالشروط نفسها. ويتيح بيع الشركة بكاملها دون أن تعرقل الأقلية ذلك. ويحسن أن تُحدَّد له عتبة أغلبية وسعر أدنى وشروط متساوية للجميع.
ماذا نفعل مع شريك لا يحوّل المال حين يحتاج المشروع إلى رأس مال إضافي؟
يُعمل وفق آلية طلب ضخ رأس المال الواردة في الاتفاقية، إن وُجدت: التخفيف، أو القرض ذو الأولوية، أو تعليق الحقوق، أو خيار الشراء. وإن لم توجد مثل هذه الآلية، تكون الخيارات أضيق وتتوقف على القانون المحلي، ولذلك تُحدَّد قبل البدء.
اقرأ التالي · 7 دقائق للقراءةلماذا تحتاج الصفقة العقارية في الخارج إلى محامٍ يعرف الصفقات الدولية: ما الذي يفحصه، وما الذي يحدث من دونهلماذا يختلف شراء عقار في الخارج عن صفقة في إسرائيل: قانون دولة العقار، وكاتب عدل محايد، وقيود على الأجانب، والضريبة والإبلاغ في إسرائيل، وما يفحصه المحامي.قراءة الدليلالمصادر
- EUR-Lex - اللائحة (EC) 593/2008 (روما I) بشأن القانون الواجب التطبيق على الالتزامات التعاقدية
- EUR-Lex - اللائحة (EU) 1215/2012 بشأن الاختصاص القضائي والاعتراف بالأحكام في المسائل المدنية والتجارية
- UNCITRAL - وضع الأعضاء في اتفاقية نيويورك بشأن الاعتراف بقرارات التحكيم الأجنبية وتنفيذها (1958)
- سلطة الضرائب الإسرائيلية - النموذج 150، إقرار بحيازة في هيئة أشخاص مقيمة في الخارج